Что такое доверительное управление и с чем его едят!

Наличие у человека средств, которые не являются необходимыми для ежедневного использования, означает образование первоначального капитала. Этому первичному капиталу необходимо обеспечить сохранность и возможность прироста. Такой капитал может стать источником постоянного дохода и в дальнейшем неоднократно преумножается.

Формы существования капитала – это денежные средства, ценные бумаги, недвижимое или другое имущество. Все указанные виды капитала являются не только средством его сохранения, но обладают потенциальными возможностями приносить доход, в том случае если они будут обращаться, работать в качестве инвестиций. Так как большинство владельцев средств не имеет достаточной подготовки для осуществления финансовой деятельности, то попытки вложений чреваты высоким риском, а также значительными трудозатратами по контролю за ними. В связи с этим широко развит институт передачи капитала в управление лицам или организациям, имеющим опыт работы, необходимый уровень компетенции в финансовых вопросах, и постоянно работающим в этой области.

Эта деятельность осуществляется в виде ПИФов (паевых инвестиционных фондов) или индивидуального доверительного управления. В качестве объектов доверительного управления могут использоваться ценные бумаги, объекты недвижимости, имущественные права. Использовать денежные средства в качестве отдельного объекта доверительного управления запрещено нормами Гражданского кодекса, но допускается передавать их в качестве средств инвестирования в ценные бумаги либо в составе другого имущества.

В обоих случаях ценные бумаги или имущество передается в управление без изменения права собственности и при сохранении возможности контроля за переданными средствами.

Доверительное управление – это способ управления собственным капиталом с помощью привлеченных специалистов.

Доверительное управление, плюсы и минусы

Как и любой вид инвестиционной деятельности, доверительное управление имеет собственные достоинства и недостатки, преимущества и ограничения, которые делают его эффективным и удобным в одних случаях и совершенно непригодным к использованию в других.

Плюсы доверительного управления:

• Право на его осуществление является деятельностью лицензированной, что подразумевает изначальный контроль со стороны государства и недопущение в ряды управляющих организаций, не имеющих достаточно надежной базы и квалификации для проведения указанной работы и обеспечения безопасности инвестиций своих клиентов
• К деятельности в указанной сфере допускаются только юридические лица с собственным капиталом не менее 80 млн руб, имеющие в штате не менее 3 сотрудников с аттестатом специалистов финансового рынка 5 серии.
• Доверительное управление осуществляется в индивидуальном порядке с каждым клиентом на основании заключенного договора с перечнем всех возможностей и ограничений управляющего.
• Осуществление операций по вводу-выводу средств, реализации и приобретению ценных бумаг осуществляется в самые короткие сроки, гораздо быстрее, чем в ПИФах.
• Оплата управляющего напрямую зависит от суммы дохода принесенного им своему клиенту, что значительно увеличивает его заинтересованность и способствует увеличению эффективности вложений.
• Доверитель или выгодополучатель оставляет за собой право контролировать и направлять действия управляющего в соответствии со своими представлениями о финансовом рынке и расторгать договор в случае недовольства или несогласия со стратегией управляющей компании
• Организация, работающая в сфере доверительного управления, выполняет все функции налогового агента, освобождая своего клиента от визитов в налоговые органы с отчетностью.
• Имущество, находящееся в доверительном управлении, не подлежит изъятию в уплату долгов собственника, кроме случаев, когда сама управляющая компания объявляется банкротом. Таким образом, доверительное управление – это один из законных способов сокрытия имущества от кредиторов.
• Вывод вложенных средств из управления не ограничивается и возможен без потери, как начальной суммы вложения, так и прибыли на нее полученной

Минусы доверительного управления

• Существование минимальной суммы капитала, с которой возможна его передача в доверительное управление. Эта сумма отличается в различных организациях, нов среднем составляет 1 млн рублей. (Это не касается памм-счетов на рынке Форэкс, на Форексе минимальное вложение от 10$. Особенности доверительного управления на Форекс см. ниже)
• Договором не предусматривается реинвестирование полученных доходов, т.е. для дальнейшего их вложения, необходимо заключать новые договора доверительного управления или осуществлять вложения иными способами.
• Отсутствие гарантированных сумм дохода в отличие от банковских вкладов
• Необходимость некоторых собственных представлений о деятельности финансового рынка для того, чтобы объективно оценивать эффективность работы управляющего
• Возможность недобросовестных действий со стороны управляющего в связи с индивидуальностью (несопоставимостью) портфеля и результатов работы с ним

Доверительное управление - доходность

Основные критерии, по которым выбирается компания для доверительного управления – это ее, объемы привлеченных средств, размеры чистых активов, надежность и доходность.

Если первые два критерия – имеют статистическое значение и позволяют оценить место компании в среде подобных организаций, то два последних критерия жизненно важны для вкладчика, так как от их показателей зависит уровень сохранности и роста инвестиций.

Уровень доходности доверительного управления - наиболее нестабильный показатель, который зависит от множества факторов, основные из которых – ситуация на финансовом рынке в целом, профессиональный анализ этой ситуации и умелые действия управляющего, а также его добросовестность.

Еще один показатель, который зависит от самого вкладчика, это выбранная им стратегия. Существуют 3 вида стратегий:

• Консервативная или фундаментальная
• Умеренная или стабильная
• Агрессивная или спекулятивная.

В приведенном перечне они расположены по возрастанию возможного уровня доходности, который сопровождается одновременным повышением уровня риска.

Индивидуальная доходность при доверительном управлении может колебаться от 0 до 200 % годов, средняя же составляет от 15 % при консервативной стратегии до 70 % при стратегии агрессивной.

Уровень доходности также зависит от вида вложенных средств. Так акции приносят большие суммы дохода, чем облигации, но при этом облигации не теряют своей стоимости в отличие от других ценных бумаг.

Выбирая компанию для доверительного управления необходимо убедиться, что уровень ее доходности выше, чем ставки банковских депозитов. В противном случае риски вложений не оправдывают себя. Рекомендуемый срок доверительного управления не менее года, так как этот временной промежуток позволяет получить ощутимые выгоды от инвестиций.

Доверительное управление - риски

Поскольку любой вид инвестиционной деятельности относится к рискованным, доверительное управление не является исключением. Основные риски этого вида деятельности поделены на категории и изложены в нормативных документах Центробанка, согласно которым риски бывают:

• Рыночные. Они связанны с неожиданными или резкими изменениями рыночной ситуации, когда стоимость от реализации активов становится выше, чем возможная их доходность. Поскольку управляющий не имеет права реализации имущества, возможно упущение выгоды или необходимо расторжение договора доверительного управления
• Процентные или инфляционные. При изменении ситуации на рынке и процентных ставок возникает опасность потери доходов или снижения стоимости активов
• Операционные риски связаны с человеческим фактором, проявляются в результате ошибочных, недобросовестных или мошеннических действий управляющего или его контрагентов
• Правовые риски возникают при недобросовестном или неграмотном оформлении юридической документации, изменениях или неправильном толковании законодательства.
• Политические риски – возможны при изменениях во внутренней и внешней политике государства, в частности, дефолтах, введении ограничений на вывод средств из страны, изменение конвертируемости валют, реструктуризации государственных долгов
• Договорные риски связаны с неправильным или неточным составлением договора доверительного управления, в результате чего, совершенные в соответствии с ним операции могут быть признаны незаконными.
• Форс мажор – Стихийные бедствия, технические сбои в операционных системах

Все перечисленные риски приводят к снижению получаемой выгоды либо к прямым потерям инвестиций.

Основной способ их уменьшения – это тщательный выбор компании в качестве управляющей, постоянный контроль за деятельностью управляющих на основе предоставляемой отчетности и объективная оценка рыночной ситуации в целом.

Обзор компаний и их доходность

В целом объем услуг в сфере доверительного управления в 2011 году составляет около 86 млрд долл. Наибольшая доля из них приходится на пенсионные накопления и резервы (63 %), затем следуют ПИФы (18%). Доверительное индивидуальное управление занимает третье место и составляет 16 % в общем объеме средств, находящихся в доверительном управлении.

Всего на территории РФ действует по состоянию на декабрь 2011 года 433 управляющих компании, 20 из которых зарегистрированы в 2011 году.

В 2010 году было зафиксировано 550 тысяч участников рынка доверительного управления, примерно 10% жителей страны являются его потенциальными участниками.

По итогам 2010 года лидирующее положение в рейтинге компаний, ведущих деятельность в сфере доверительного управления, занимали по данным рейтингового агентства Эксперт РА :

По уровню доходности управляющие компании расположились следующим образом (по статистике Национальной Лиги Управляющих)

Особенности доверительного управления на Форекс

В последние годы значительная доля инвестиций переходит в сферу интернет-технологий. Рынок Форекс, как и любой финансовый механизм, предлагает свои возможности доверительного управления, которым занимаются как индивидуальные брокеры, так и специализированные компании.

Основной инструмент доверительного управления на Форекс – это ПАММ счета. Их широкое распространение основано на относительной безопасности вложений, сделанный через ПАММ- счет. Эта безопасность гарантируется следующими принципами работы:

• Управляющий обязан вкладывать свои средства в один счет со своими клиентами, что повышает его заинтересованность в результатах работы
• Средства со счета доступны только для их управления, снять средства со счета клиента может только сам клиент, что позволяет избежать мошеннических действий со стороны управляющего
• Средства на счет поступают и снимаются клиентом в любое время, в случае необходимости в них или при первых подозрениях управляющего в некомпетентности или неэффективности управления
• Количество открытых счетов для клиента не ограничивается, что дает возможность сопоставлять действия различных управляющих и делать выводы о дальнейшем с ними сотрудничестве
• Клиенту доступна постоянная информация о состоянии счета и всех произведенных с ним операциях.

Все эти факторы значительно снижают риски, возникающие благодаря обезличенности и физической недоступности всех участников рынка.

Стратегии доверительного управления

Каждый инвестор, передавая свои активы в доверительное управление, имеет право определить основные приоритеты и цели своих вложений. Эти положения формируют основную стратегию доверительного управления.

Все цели инвестирования можно разделить на три основные группы по основным задачам, поставленным инвестором:

1. Обеспечить сохранность инвестиций и их значимость независимо от уровня инфляции
2. Получить максимальную доходность от инвестированных средства при осознанном высоком риске вложений
3. Добиться сбалансированного соотношения максимального дохода и минимальных потерь.

В соответствии с этими приоритетами определяются виды стратегий:

• Рациональная (консервативная, фундаментальная). Предусматривает формирование инвестиционных продуктов в виде стабильных, обладающих фиксированными показателями доходности активов, такими как облигации. Рискованные активы составляют не более 30% от общего объема вложений. Уровень доходности при такой стратегии немного превышает учетные ставки банка, которые постоянно корректируются в зависимости от уровня инфляции
•  Агрессивная или спекулятивная стратегия предусматривает работу с наиболее нестабильными активами, часто меняющими свою стоимость. В случае удачного инвестирования приносит максимальную прибыль, в противном случае может привести к уменьшению или потере инвестиционных активов
• Универсальная или стабильная стратегия является взвешенным соединением рискованных и стабильных инструментов, которые используются в соотношении 50 на 50 %. При такой инвестиционной политике риски потерь не превышают возможности получения дохода.

Оформление доверительного управления

При передаче средств в доверительное управление оформляются 2 основных документа: договор индивидуального доверительного управления и инвестиционная декларация.

Договор определяет основные юридические вопросы и содержит следующую информацию: наименование доверителя и управляющей компании, сроки действия договора, обязанности и права сторон договора, перечень правомочий и ограничений управляющего, размер агентского вознаграждения.

Среди обязательных запретов, перечисляемых в договоре можно назвать следующие:

• Приобретать ценные бумаги, находящие в собственности управляющего, а также передавать бумаги из управляемых активов в свою собственность
• Осуществлять сделки в том случае, когда управляющий является представителем обеих сторон
• Приобретать ценные бумаги предприятий, находящихся в стадии ликвидации
• Передавать доверенные активы в управление третьим лицам
• Вносить их в качестве залога т т.д.

Инвестиционная декларация содержит полный перечень инвестиционных активов, общую структуру инвестиций, возможные объекты приобретения, стратегию и основные направления деятельности.

Заключение договора на доверительное управление с нарушением установленных норм может стать основанием для признания проведенных в соответствии с ним сделок незаконными.

 Деятельность по доверительному управлению регламентируется Гражданским Кодексом, Законом РФ о рынке ценных бумаг и нормативными документами Центробанка и Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг